FX168财经报社(北美)讯 2026年开年以来，全球金属市场延续“开门红”式的强劲行情。黄金、白银、铜以及锡等主要品种集体创出历史新高，资金加速涌入大宗商品板块，将其视为对冲宏观不确定性与传统资产波动的“热门替代选项”。
（图源：FX168）
(图源：伦敦金属交易所、彭博社)
市场人士指出，本轮金属上涨的背后，一方面来自中国市场多品种金属的集中买盘推动；另一方面，地缘政治风险升温叠加特朗普政府持续对美联储施压，引发市场避险情绪抬头，资金进一步偏好贵金属等安全资产。
其中，白银表现尤为抢眼。消息面上，白宫办公厅秘书威尔·沙夫（Will Scharf）表示，美国总统特朗普签署行动文件，旨在基于“232条款”贸易调查结果，保障美国稀土等关键资源的国内供应。受此刺激，白银价格一度突破93美元/盎司，创下历史新高，黄金也同步刷新纪录。
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在工业金属方面，锡成为当日最大亮点，盘中最高涨幅接近11%；镍价同样大幅走强，铜价也触及历史新高。市场普遍认为，部分金属行情正受到“供需错配”与“贸易扰动”的双重推动。
投资逻辑上，所谓“贬值交易”（debasement trade）正在成为金属行情的重要底层驱动。该策略核心在于投资者担忧政府债务规模持续膨胀，进而回避国债与法币资产，将资金转向贵金属与实物商品。同时，美元相对疲弱也令以美元计价的大宗商品对非美买家更具吸引力。
数据显示，黄金去年累计上涨约65%，白银则飙升接近150%，两者均录得自1979年以来最强年度表现。Lotus Asset Management Ltd.首席投资官郝洪指出：“当黄金率先上涨时，通常意味着市场对法币体系的信任正在下降。所有资产都要用黄金来衡量，这会让其他资产显得便宜，从而为大宗商品尤其是金属带来强劲顺风。”
与此同时，工业金属的供应压力正在持续发酵。分析人士称，铜市场已面临潜在供应缺口，而关税担忧促使大量金属被锁定在美国仓库，进一步收紧全球现货流动性。中国市场的投机交易也在推升行情：自去年12月底以来，上海期货交易所（SHFE）成交量显著放大，六大基本金属总持仓更在本周三创下历史纪录，铜与铝占据持仓主力。
(图源：上海期货交易所、彭博社)
宏观层面，中国最新贸易数据显示出口强劲增长，叠加工厂活动回升、股市表现稳健，进一步强化市场对其需求韧性的预期，成为金属价格走强的重要支撑之一。
此外，潜在的美国进口关税预期，也为铜和白银等品种提供额外上涨动能。市场正密切关注白宫今年晚些时候对铜进口税的最终决定，部分交易商提前将铜加速运往美国港口以规避风险。与此同时，美国正在推进的232条款调查也可能引发对白银、铂金和钯金等贵金属加征关税，从而改变全球现货流向，并对伦敦现货市场形成挤压。
在这种背景下，部分金属市场出现“现货升水结构”（Backwardation），即近月现货价格高于远期合约价格，反映出短期供应偏紧、现货更稀缺的市场格局。
不过，市场也并非一边倒乐观。花旗与高盛等机构认为，工业金属仍存在回调风险，尤其铜价可能在今年晚些时候出现回落。与此同时，有观点指出，中国自2025年末以来的实际现货需求仍偏疲弱，价格上涨更多来自资金驱动与结构性紧张，而非全面需求爆发。
花旗本周早些时候已上调未来三个月黄金与白银目标价至5000美元/盎司与100美元/盎司。瑞银贵金属策略师乔尼·特维斯（Joni Teves）则表示，尽管地缘政治风险仍在，“贵金属在进一步上行之前进行阶段性整理是健康的”，但她同时强调：“在当前阶段，很难与市场动能对抗。”
值得注意的是，白银涨势持续强于黄金，金银比已跌破50关口，为2012年3月以来首次，显示市场对白银的风险偏好与情绪交易特征正在显著升温。
