FX168财经报社(亚太)讯 日前，花旗发表报告称，维持对黄金短期走势的谨慎看法。报告指出，霍尔木兹海峡持续关闭以及能源价格大幅上涨，削弱了投资者买入黄金的意愿。市场担心避险情绪可能反而引发黄金抛售压力，这与黄金过往的历史表现相符。
花旗表示，在投资需求仍具韧性以及人民币走强的支撑下，中国黄金进口支出仍接近历史高位，约为每年3000亿美元，这有助于金价维持在历史较高水平。不过，这并未改变一个关键的负面变化，即投资需求正在下降，尤其是在印度。该行推测，中国以外的零售市场可能也正在出现类似趋势。
由于霍尔木兹海峡局势长期僵持所带来的通胀压力，市场对美联储加息的预期升温，从而通过推高实际利率和支撑美元，对金价形成压力。花旗维持对黄金短期走势的谨慎判断，并将未来0至3个月金价目标定为4300美元。若市场出现重大避险事件，金价可能大幅跌破这一水平。
花旗表示，只要霍尔木兹海峡仍处于部分或大范围关闭状态，该行就将继续对黄金保持谨慎，至少要等到市场充分消化这一因素为止。不过，从更长期来看，花旗最终仍倾向于逢低买入黄金。该行目前新的基准情景是，霍尔木兹海峡紧张局势将在7月缓和。届时，目前压制黄金的宏观逆风，例如高实际利率和强美元，预计将有所减弱，金价也可能触底反弹。
在霍尔木兹海峡关闭时间更长、能源价格持续高企的非基准情景下，市场担忧可能会从“有通胀、无衰退”转向“滞胀”。目前高频美国经济数据整体仍具韧性，因此市场尚未完全转向滞胀交易；但一旦进入滞胀情景，这将是任何央行最棘手的局面。
历史上，在滞胀时期，股票和债券回报通常为负，而贵金属则往往录得明显正回报。世界黄金协会最新公布的2026年第一季度数据显示，金条和金币需求强劲，珠宝需求保持韧性，央行购金需求也出现回升。与此同时，全球两大黄金消费市场——中国和印度——由于本地政策变化不同以及汇率走势相反，黄金需求趋势出现分化。