FX168财经报社(亚太)讯 法国兴业银行商品分析师表示，即使实际利率下降、美元走弱，但在强劲的股市继续吸引投资者进入风险资产的情况下，黄金价格可能难以获得持续上涨动能。
这家法国大型银行警告称，黄金投资者可能将面临一段较长时间的ETF资金流入低迷，同时各国央行的购金行为也可能暂停。
分析师写道：“市场目前处于精细平衡状态，而货币政策路径仍是影响黄金的关键变量，它通过实际利率和持有无收益资产的机会成本发挥作用。”他们补充称，其核心情景基于持续通胀、石油驱动的价格冲击，以及明确的‘高利率维持更久（higher-for-longer）’环境。
法国兴业银行分析师预计，全球主要央行将保持谨慎立场，其中“美联储维持按兵不动，欧洲央行仍偏鹰派，日本央行则逐步收紧政策”。
展望未来，分析师认为宏观经济可能有两种路径：一种是“由AI驱动的通胀型增长周期，导致政策维持紧缩”；另一种是“能源驱动的滞胀冲击，尤其是在供应持续中断的情况下”。
他们警告称，预计美国和欧洲的通胀将持续高位运行至2027年初，之后才会逐步回落，这只能为黄金提供短期对冲支撑。
关键在于，他们认为“政策稳定（而非宽松）仍是基准情景”，这将限制黄金短期上涨空间。
不过，法国兴业银行也认为，随着实际利率逐步下降以及美元阶段性走弱，黄金在后期可能获得一定支撑。但即便如此，其上涨空间仍可能受到限制，原因包括“全球经济韧性、强劲股市以及投资者持续偏好风险资产”。
在需求方面，ETF资金流入低迷以及央行购金受限，将抑制金融需求强度，不过预计到2027年可能出现恢复。
与此同时，实物需求（尤其是珠宝需求）仍具韧性，在金价盘整阶段可能提供边际支撑。