24K99讯 黄金跌破4000美元关口，引发市场对于本轮牛市是否已经结束的担忧。然而，多位市场分析人士认为，当前金价的剧烈调整虽然超出预期，但从历史经验来看，这种级别的回撤并不罕见，甚至可能是长期牛市过程中的正常阶段。
周三（6月24日），现货黄金一度跌至3958.73美元/盎司，创下至少自去年11月以来的新低，较今年1月创下的5594美元历史高位累计回落接近30%。
（图源：FX168）
市场抛售主要受到美元强势上涨和美联储加息预期升温的影响。随着美联储释放鹰派信号，市场开始押注最快9月恢复加息，并预期年底前可能再次收紧货币政策。受此推动，美元指数升至13个月高位，对黄金形成明显压制。
历史经验显示：牛市中的深度调整并不罕见
尽管黄金近期表现疲弱，但Solomon Global董事总经理Paul Williams表示，投资者需要将当前的回调放在更长的历史周期中观察。
他指出，黄金在历史上的每轮大型牛市中都曾经历过幅度惊人的调整。20世纪70年代黄金牛市期间，金价曾从阶段性高点回落约45%，随后在1980年创下新的历史纪录；2008年全球金融危机期间，黄金也曾下跌约30%，但之后迅速恢复上涨，并于2011年刷新历史高位。
Williams表示：“这些历史案例表明，对于长期黄金投资者而言，大幅调整往往是牛市进程的一部分。真正需要思考的问题并不是金价短期跌了多少，而是支撑黄金长期上涨的基本面是否发生了根本变化。”
在他看来，目前答案仍然是否定的。
黄金一年仍上涨近20%
虽然黄金较历史高点已累计下跌超过1600美元，但从更长时间维度来看，黄金依然保持强劲表现。
Williams指出，即便在当前价位附近，黄金过去12个月的累计涨幅仍接近20%。
他认为，近年来支撑黄金上涨的核心逻辑并未消失，包括全球央行持续购金、地缘政治不确定性上升以及全球主权债务规模不断扩大等因素依然存在。
“短期价格波动更多受到获利了结、利率预期变化以及美元走势影响，而不是黄金长期投资逻辑发生改变。”他说。
事实上，全球央行购金需求依然保持高位。与此同时，全球主要经济体债务规模不断扩大，也持续强化黄金作为长期价值储存工具的吸引力。
美联储与美元成为当前最大压力来源
不过，分析人士也承认，短期内黄金仍面临不小压力。
随着市场重新定价美联储政策路径，美国实际利率和美元同步走高，削弱了黄金的配置吸引力。
根据CME FedWatch工具显示，目前市场已经开始押注9月加息，而年底前再次加息的预期也正在升温。与此同时，美元指数升至2025年5月以来最高水平。
由于黄金本身不产生利息收益，因此在高利率环境下往往处于劣势。强势美元则进一步提高了海外投资者持有黄金的成本。
市场分析人士认为，在美联储政策方向出现明显转变之前，黄金短期内仍可能维持弱势震荡格局。
华尔街警告：不排除进一步跌向3700美元
尽管长期看多黄金的观点依然存在，但越来越多机构开始下调短期价格预期。
近期，高盛、瑞银、德意志银行以及ING等机构相继下调未来几个季度的黄金预测。
其中，德意志银行警告称，如果美联储未来实施多次加息，黄金甚至可能跌向3800美元区域。
部分市场分析师则认为，黄金在本轮调整中存在进一步测试3700美元附近支撑位的可能。
从技术面来看，3950至4000美元已经成为黄金当前最关键的支撑区间。一旦有效跌破该区域，市场可能进一步向3850美元甚至3700美元水平寻找支撑。
