截至5月29日，对冲基金将大宗商品多头头寸削减了1%至200万手。这是因为基金由做多能源，转向做多金属和农业商品。所有六个与能源相关的期货合约，尤其是原油期货，都遭到抛售，令能源净多头头寸减少了12.7万手。而与此相反的是，基金买入了3.2万手金属（尤其是黄金）、7.6万手农业商品（以原糖为主）。
当周，沙特阿拉伯和俄罗斯释放的放缓减产的信号，导致原油价格大幅下跌。因此，基金连续第六周抛售原油，且上周的抛售量创这个周期中最大一波。布伦特原油和WTI原油总多头头寸被削减了10.1万手至82.3万手，创去年8月以来最大周度抛售量，且创去年9月以来最低多头头寸。
上周，基金报复式重新买入黄金，黄金净多头头寸翻了一番，增至6.1万手。上周五美国公布的非农数据表现超预期，加上6月13日美国铁定会加息，令金属价格当日下跌，因最近的买盘出货了。另外上周初，金价未能涨破200日均线位--1308美元/盎司。
基金净买入谷物商品（以小麦为主），目前大豆、玉米和小麦三大作物的净多头头寸创2011年以来最大季度性头寸量。该板块目前正受到恶劣天气的支撑，因这可能会降低收益和产量，同时也会因贸易战担忧再度出现而陷入困境。墨西哥是美国玉米的最大买家，中国则是大豆的最大买家。
基金连续第五周买入原糖，之前刷新纪录的空头头寸目前已减少了57%。最近原糖价格反弹，是由于巴西爆发了全国性的卡车司机罢工，因燃料成本上升，导致装运延迟，并令市场预测巴西原糖产量会下降。棉花净多头头寸减少了4%，但5月29日涨至涨停限额，因美国和中国都对农作物问题感到担忧。尽管最近可可的净多头头寸减少了17%，但仍保持在近期峰值的96%的水平。
作者：Ole Hansen（盛宝银行大宗商品策略主管）
2018-6-6
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