进入11月中旬后，各商品主力合约普遍开始进入1月合约的收官兑现阶段，纯投机的参与者对行情波动的预期会降低，这个阶段也是今年年底前大家觉得又想再捞点但又不好去捞的阶段。
个人的体会是，这时候我们宣讲行业的大格局大展望，可能帮不了客户太多，对于交易型的投机客的参考意义也不大。围绕1月主力合约或者说春节前后主力合约，寻找期现定价的合理定位，这个拿捏就相对比较细了。
从早盘的波动上，黑链产品一下子又让大家诧异了许多。比如，螺纹的主力合约这一波悄悄的弄了300点起来了，也许大家都注意到现货水差的升水牵制，但要接受这个期现修复指引并参与进去，心态上多少还是会存在抵触效应，大家会想，要做反弹我干嘛做黑链，不如去弄有色、不如去弄化工、不如去弄农副，结果好像猴子掰苞谷，哪个都弄不到。
这个诧异，还体现在有色涉黑链的沪镍上。截止早盘的低点，沪镍这两周已经跌了15000点，好吓人的波动。如果听信了我们行业人士对于来年镍结构短缺的判断，被LME年会投票推选排第一的信心所鼓舞，把黑链的空头换到沪镍来做反弹避风，那可能又是过不好年的烦恼了。沪铅沪镍的这波下跌，幅度之深，超出了通常看平稳振荡的准备，部分也是对能源动力电池的供应竞争结构的变化反应。所以，往往到年底的这个想挣过年钱的时候，被一些宏大叙事所干扰，这是商品1月合约兑现收官阶段，容易被吐槽坑的点。
粗略的我们对比了一下，黑链盯着产品端看风向的思路大体还不错，矿石确实是裹足不前，沪镍却又是顺向传导下下游再拖累的准备。对于黑链的上下游品种的差异节奏，目前可以先不关注远月，而是侧重以近月来做辅助判断。黑链反弹的减仓波动，近月领着反弹的，就不急着去空，后面的跌势如果交接棒延续，那也是5月合约重新领跌的节奏更合理。沪镍大家可以注意这次下跌是近月领跌，近月领跌的情况更侧重验证的是现货商主导的保值下跌，至于原因可以不去较真，到底是不锈钢带下来的还是新能源汽车销量下降带下来的，近月领跌对于工业品来说，一般都是实货跌的准备。当然，沪镍和伦镍中期下跌后，慢慢开始接近买保心理舒适接受区域了，这点也是形态看图的小准备，等近月领跌下的节奏转为多头主动防守阻击的节奏，我们再看是否振荡趋稳。
农副振荡等低买，主要考虑是当下的真正供应侧短缺品种并未呈现，不管是糖的三年周期要转换，棉花的产业底开始被认可，油脂的生物柴油需求会提升、还是饲料环节的保值需求在改善，都还没有形成稳定的供应侧驱动条件，农产品的持续稳定大行情，需要以供应侧的集中扰动来体现，一年一季的供应特性下，供应侧驱动的投机属性才会更有吸引力。豆粕的2850一线可以继续观察验证支持，油脂的横向振荡也需要调整消化后再看支持，棉花和白糖可能需要更关注5月合约的60天线支持依托，耐心等稳定后再低买合适。
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