一、市场走势：冲高回落，进入技术性调整
周三（1月7日），国际贵金属市场在连续上涨后，普遍呈现冲高回落态势。现货黄金自高位回落逾1%，盘中一度下跌约1.5%，随后跌幅收窄。白银、铂金、钯金等品种跌幅更为显著。市场分析普遍将此轮回调视为连续拉升后的正常技术性获利了结与高位盘整，旨在消化短期积累的卖压。
二、回调驱动因素：技术面与资金面双重压力
1.技术性获利了结：金银价格此前快速突破关键价位，积累了大量短期盈利盘。在金价逼近历史高位（4549.71美元）后，部分资金选择离场锁定利润，构成直接抛压。
2.指数再平衡的资金流出压力：市场开始提前反应“彭博商品指数年度再平衡”的潜在影响。根据规则，指数中单一商品权重上限为15%，而黄金当前权重（约20.4%）需被动下调至14.9%。测算显示，跟踪该指数的被动资金或需在未来约五个交易日内卖出约240万盎司黄金。基于历史数据，此类结构性调整可能对金价产生约2.5%-3.0%的短期压力。
三、多空因素交织：经济数据与宏观叙事博弈
尽管面临回调压力，市场下方亦存在明显支撑，多空因素呈现复杂博弈：
偏空因素：
o降息预期短期降温：尽管美国12月ADP就业数据低于预期（新增4.1万人），显示劳动力市场略有降温，但这反而压低了市场对美联储在1月立即降息的激进预期，短期削弱了黄金的利率驱动逻辑。
o指数再平衡的技术性卖压：如上所述，构成明确的短期资金面逆风。
支撑因素：
o地缘风险溢价持续：委内瑞拉局势后续发展、美国对格陵兰岛的言论引发欧美外交紧张，持续为市场注入不确定性，支撑黄金的避险需求。
o央行购金提供长期买盘：中国央行12月连续第14个月增持黄金储备，此类官方机构的持续买入行为，为金价构筑了坚实的中长期底部。
o宽松预期未根本扭转：市场仍普遍预期美联储在2026年将进行降息，疲软的就业数据可能强化这一预期，限制金价深跌空间。
四、后市展望：高位震荡，关注非农数据定调
短期内，贵金属市场预计将进入高位震荡阶段，以消化技术卖压和指数再平衡的影响。市场核心焦点已转向周五将公布的美国12月非农就业报告。
若非农数据持续疲软，可能重新点燃市场对美联储更快宽松的押注，有望为金价提供新的上行动力，推动其再次挑战前高。
若非农数据显著强于预期，则可能进一步修正市场的降息预期，导致金价面临更大的调整压力。
五、总结：牛市中的健康回调，长期根基未动摇
周三的冲高回落，是贵金属在强劲上涨趋势中的一次技术性调整与资金面扰动，可被视为牛市进程中的“健康回调”。尽管短期面临指数再平衡等逆风，但驱动黄金长期走牛的核心逻辑——全球地缘政治不确定性、央行外汇储备多元化趋势、以及全球主要央行终将开启的降息周期——并未发生根本性改变。市场在震荡整固后，方向选择将取决于经济数据与政策预期的下一步印证。机构对黄金中长期前景依然保持乐观观点。