史诗级突破！白银首次站上60美元 机构警告回调风险，美国酝酿对白银加征关税？

FX168财经报社(北美)讯 白银价格本周继续走高，并首次突破每盎司 60 美元大关，创下历史纪录。在多重因素共同驱动下，这一传统贵金属进入罕见的强势行情：全球供应长期偏紧、工业需求持续上涨、投资资金大量涌入，加上市场对美联储降息预期不断升温，共同造就了这一波轰动全球的上涨。尽管业内普遍看好银价的长期走势，但多家机构指出，在区域库存错配、投资过热与基本面阶段性变化的背景下，白银短线仍可能迎来一定幅度的调整。

价格创纪录新高：供应长期偏紧与工业需求旺盛共同推升行情

周二（12月9日）的交易中，现货白银上涨逾 4%，触及 60.72 美元/盎司，本年度涨幅已经超过 100%，显著跑赢黄金，使金银比进一步降至 69，为 2021 年 7 月以来的最低水平。

(来源：LSEG，金融时报)

白银表现强势的根源在于长期结构性供需缺口。过去五年，全球白银市场持续处于供应不足的状态，而工业需求却在光伏、电子元件、半导体、汽车、医疗等领域显著扩张。

渣打银行商品研究全球主管 Suki Cooper 指出，白银市场的基本面强劲而明确。“过去五年的持续供应不足，加上区域库存错配，构成了白银上涨的主线因素。”

她强调，与黄金不同，白银主要作为其他矿种的副产品开采，矿业公司难以快速提高产量来应对需求激增，使供应端弹性有限。

与此同时，美国和伦敦的可交割库存有所增长，但中国的库存却显著下降，导致全球市场出现明显的区域不均衡。伦敦（LBMA）库存年内增加 1,447 吨，COMEX 库存增加 4,311 吨，但亚洲市场的紧张状况仍未改善。美国本土则因担忧潜在的白银关税风险而被动形成大量库存，进一步扭曲全球供需。

市场情绪高涨：白银 ETF 录得2020年以来最强劲流入

投资需求是本轮白银上涨的另一大支柱。最新数据显示，全球白银 ETF（ETPs）出现自 2020 年以来最强劲的流入规模。仅 11 月一个月的资金流入就达到 487 吨，而 12 月迄今已进一步增加 475 吨。

这种加速的资金流入反映出投资者对白银的强劲兴趣，也在无形中放大价格上行压力。

虽然 ETF 持仓量攀升，但值得注意的是，伦敦可流通库存的增长速度更快，目前约 78% 的伦敦库存在 ETF 名下，高于 2024 年的 65%。这一变化说明市场流动性虽有所改善，但投资需求的持续增加仍可能加大未来价格波动。

北美的散户投资者也加入到这场白银热潮中。由于白银相对黄金价格更低，常被称为“穷人的黄金”，在今年巨大的涨幅推动下吸引了更加广泛的投机兴趣。

短线警示：需求降温及租借利率回落或引发技术性调整

尽管长期趋势支持白银继续走高，但业内多位分析师指出，当前白银的涨势在短期内可能出现“透支”。Cooper 在最新报告中提到，尽管市场依然偏紧，但部分指标显示短线或有回调风险。例如：

- 10 月份飙升的银租借利率已经从高点大幅回落；

- 印度在节庆旺季后的需求出现明显降温；

- 伦敦市场近期的库存补充有效改善了当地流动性。

Cooper 表示：“我们预计白银价格在再创新高之前会先出现一定程度的调整，但这不会改变其长期上行趋势。”

此外，市场正密切关注美国即将发布的关键矿产 232 调查报告。该报告可能导致美国对白银实施新的贸易限制或关税，这一潜在政策风险将进一步影响区域供需格局，并加剧短线波动。

长期展望仍偏乐观：供需结构无法在短期内改善，金银比仍具重估空间

尽管短线波动风险不可忽视，但各大机构普遍认为，白银的中长期前景依然亮丽。全球供应端缺乏短期扩产能力，而工业需求增长具有结构性特征，这将持续支撑银价。

此外，金银比尽管已降至 69，但仍高于长期均值 65，显示白银对比黄金仍具备估值修复空间。

随着市场对美联储政策走向的关注度不断上升，潜在降息周期的开启也被认为将为白银提供进一步支撑。在流动性趋于改善、投资需求持续高涨的背景下，贵金属整体仍处于有利环境之中。