FX168财经报社(北美)讯 在经历2024年涨势受挫与2025年初关税威胁带来的需求不确定性后，白银今年最终迎来“兑现时刻”。截至12月26日，现货白银价格已较年初累计上涨约170%，并升至79美元/盎司上方，距离关键的80美元关口仅一步之遥。尽管部分大型银行与机构在白银逼近80美元之际开始转向谨慎，但行业专家与多数散户交易者普遍认为，2026年白银仍有望延续强势，甚至不排除冲击100美元甚至更高的可能性。
从29.5美元到逼近80：2025白银价格“抛物线式”上涨行情时间线
（来源：TradingView）
白银在2025年初的起点并不惊艳。现货白银年初交投于29.50美元/盎司附近，2024年收官时曾两次在该水平获得支撑反弹。年初阶段，白银试图从2024年美国总统选举后引发的急跌中修复，1月与2月价格回升并站上31.50美元/盎司。
进入3月，白银开启缓慢但稳定的上行趋势，3月26日价格一度上探至34.40美元上方。然而，4月初特朗普宣布“解放日（Liberation Day）”大规模贸易关税计划，贵金属与大宗商品普遍承压，白银价格也快速回落，4月3日再度跌回29.50美元附近的关键支撑位。尽管4月22日白银一度反弹至33.57美元，但5月整体被压制在32—33美元区间内。
真正的突破发生在6月。现货白银突破34美元并刷新年内高点至34.76美元，并在7月初进一步升至37美元附近。7月22日白银一度冲高至39.30美元左右后回调，8月初回落至37美元附近。
随后白银在约1美元区间内横盘震荡，但9月贵金属市场再度获得动能，白银上攻至41美元附近，成为2025年主升浪的起点。此后白银稳步上涨，仅在途中短暂停顿回踩关键支撑位。10月1日，白银将47美元确认为强支撑；10月15日，白银冲破54美元/盎司，刷新历史新高。
11月初白银出现回调，测试47美元支撑后再度走强，并在11月11日升至53.26美元，随后回踩50美元支撑后加速上行。12月1日白银再次刷新高位至58.50美元附近，并开始进入明显的“抛物线”阶段：12月8日突破60美元，两周内迅速冲破70美元，至12月26日升至79美元上方，距离80美元仅差约70美分。
机构分歧明显：有人警惕2026年初先跌后稳，有人预期回落至中40美元
对于2026年走势，市场观点分化显著。
Heraeus在2026年贵金属展望中警告称，金银与铂族金属今年上涨过快，价格可能在2026年初出现一段时间的回调与整理。他们认为，虽然短期可能继续上冲，但动能衰减后出现“盘整期”是大概率事件。同时，高价格已开始影响部分行业对白银的需求，不过如果黄金继续走高，白银通常也会跟随。
道明证券（TD Securities）则更为谨慎，预计白银价格在2026年可能回落并“温和修正”至40美元中段。其理由之一是伦敦市场出现罕见规模的库存回补。TD提到，LBMA（伦敦金银市场协会）的可流通库存出现历史性补充，估计已有超过2.12亿盎司白银重新变得可获取，伦敦市场库存流失状况已在短期内“被逆转”。在库存重新充盈的情况下，白银价格不再需要持续上涨来吸引库存补充。
不过，TD也承认一个“异常现象”：尽管库存回补、租赁利率显著回落，但银价并未出现预期中的快速下跌，而是在历史高位附近剧烈波动，显示价格与库存之间的传统关系正在出现偏离。
蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的判断介于两者之间。BMO认为贵金属2026年仍可能整体偏强，但白银和铂金短期显示出“超买”迹象，尤其是随着供需缺口收窄，其对银价继续维持历史高位的信心有所下降。BMO预计白银价格在2026年第四季度均价约为60美元/盎司，并将其视为全年高位区域；全年均价约为56.3美元/盎司。
散户情绪极度乐观：57%押注2026白银冲破100美元
在散户层面，市场情绪明显偏多。根据Kitco年度白银调查，散户投资者整体预期偏向继续上涨。
调查显示共计212名散户交易者参与预测，有57%预计白银2026年将升至100美元上方；另有27%认为白银将运行在80—100美元区间；约11%预计在60—80美元区间见顶；仅有5%认为白银将回落至40—60美元区间（类似今年9月到12月初的震荡区间）。
（来源：Kitco）
Sprott与MarketGauge继续看多：供应缺口未解，需求来自太阳能与AI基础设施
与银行的谨慎相比，部分行业机构仍保持强烈多头观点。
Sprott Asset Management管理合伙人兼首席投资官Maria Smirnova强调，2025年白银的供应问题并未解决，而投资需求的激增反而进一步加剧了实体短缺，尤其是短缺“重心”从伦敦转向上海，意义重大。她指出，虽然投资需求可能集中在英国与美国，但白银实际大量消耗发生在中国，尤其是太阳能板制造链条。
她指出，太阳能行业每年消耗超过2亿盎司白银，约占全球供应的20%，如果中国库存出现紧张，那是关键风险点。Smirnova还提到，仅从今年1月至今，西方白银ETF累计净流入超过1亿盎司（彭博跟踪数据），量级相当可观。在她看来，未来白银走势在很大程度上取决于中国能否持续进口白银满足工业需求，以及边际卖家将来自伦敦、COMEX还是瑞士金库。
Smirnova表示，即使白银已处历史高位，Sprott仍看好其中期趋势。她援引技术分析观点称，白银“下一目标位”可能指向更高区间，甚至有分析人士预测未来数个季度可能达到100—200美元。
MarketGauge首席市场策略师Michele Schneider同样看多，她认为白银仍相对“被低估”，需求增长而供给受限的矛盾正在强化。她特别提到，科技公司预计将投入约7000亿美元资本开支建设AI基础设施，但这一过程离不开白银在电气化与硬件链条中的广泛使用。
此外，Schneider强调，白银相对黄金仍偏便宜。历史上金银比常见区间为50—60，而在1970年代甚至曾降至20。在当前环境下，她认为金银比可能进一步下探至40，这意味着银价可能仍有更大上行空间。
技术派警告“终极冲顶”：2026或迎多年度级别回调，但中期仍可能冲高
不过，并非所有专家都看多。艾略特波浪分析师、ElliottWaveTrader创始人Avi Gilburt认为，金银上涨正进入周期末段，投资者应为2026年可能出现的“多年度级别修正”做准备。他判断，2026可能成为这一长期牛市周期的终点，并可能开启新的多年熊市。尽管如此，他也承认，在关键支撑不破的前提下，白银短期仍有上冲空间，其理想目标区间在75—80美元，而目前银价已触及该区域。
Kitco分析师Jim Wyckoff在2026年白银技术展望中指出，即便2026年无法复制2025年超过100%的涨幅，白银仍可能维持强势。他认为，工业需求持续飙升、供应收紧将支撑银价，但“成熟牛市”往往需要阶段性停顿。他警告称，白银处于典型的“繁荣周期（boom）”中，而在大宗商品历史中，“繁荣之后往往对应衰退（bust）”，唯一不确定的是拐点出现的时间。他预计白银可能在2026年中期出现“衰退式回调”，但回调之后可能再次迎来新的上升周期。
综合来看，白银在2025年完成了从29.5美元到逼近80美元的史诗级上涨，年内涨幅超过170%，并进入典型的抛物线加速阶段。展望2026年，市场仍普遍认为白银具备继续走强的潜力，但机构间分歧显著：一方面，散户与部分行业机构押注银价上看100美元甚至更高；另一方面，大型投行和部分技术派则警惕在高位出现“冲顶回落”与较长时间的整理修正。随着库存变化、工业需求、ETF资金流向以及美元与利率环境成为关键变量，白银2026年很可能仍将处于高波动、强趋势与大幅回撤风险并存的新阶段。
