24K99讯 黄金市场在8月强劲反弹后，第三季度末表现转弱，原因是债券收益率大幅攀升，持续侵蚀这一无收益资产的吸引力。不过，FOREX.com市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）认为，尽管短期面临逆风，金价在2026年最后一个季度的下行空间可能有限，年底前仍有望重新走强。
截至第三季度末，金价有望录得约4%的季度涨幅，尽管价格仍守在每盎司4,100美元上方这一关键支撑位，但已较上月接近4,700美元的高点明显回落。与此同时，10年期债券收益率已上升87个基点至5.27%，创下约20年来最高水平，这也是近期黄金承压的重要原因。
收益率飙升压制金价
拉扎克扎达表示，第三季度金价大部分时间都在4,000美元至4,500美元区间内震荡，波动率收窄，反映出投资者在“逢低买入”与“做空黄金”之间犹豫不决。一方面，法定货币在通胀压力下持续贬值；另一方面，美元走强和债券收益率上升等传统宏观利空因素又在施压黄金。
他指出，债券收益率飙升无疑提高了持有零收益黄金的机会成本，但还不足以引发更剧烈的抛售。正因如此，在本应更艰难的宏观环境下，黄金仍能保持相对稳定，这让他对四季度金价前景“谨慎乐观”。
拉扎克扎达还提到，如果霍尔木兹海峡重开达成某种协议，央行可能推迟或暂停加息，这反而可能为黄金提供支撑并推动金价走强。
美联储仍是核心变量
在当前环境下，他认为黄金的主导驱动因素仍是美国货币政策。市场目前继续计入年底前至少还会有一次加息。不过，真正的关键在于美联储是否能够重新控制通胀。
他表示，如果投资者对美联储及其控制通胀或收益率的能力失去信心，“美元贬值交易”可能重新回归，这将利好黄金、白银和比特币，也可能利好那些财政纪律优于美国的国家货币。
除利率和债券收益率外，拉扎克扎达认为，四季度央行需求料将继续为黄金提供坚实支撑。他预计，第三季度剩余时间内央行购金可能仍在持续，而鉴于债券市场面临的压力，不排除年底前主要央行进一步分散配置、增持黄金并减少对美国国债的依赖。
他指出，目前没有明显迹象显示央行在今年最后一个季度会减少购金。如果买盘延续，投资者和投机者可能会通过ETF、现货和期货提前“抢跑”央行需求，从而推动金价进一步上行。额外的央行买盘也有望抵消美元或收益率进一步走强带来的负面影响。
技术面仍指向长期上行
从技术面看，拉扎克扎达表示，尽管黄金短线仍面临压力，但长期上升趋势并未改变。金价此前自4,000美元关键位置快速拉升，这一水平已成为重要的长期支撑区域。
自8月初那轮上涨以来，金价已在一个看似下降三角形的形态内回落数周。该形态通常被视为看涨延续形态，若要确认这一结构，金价需要向上突破三角形上沿，并在突破后吸引进一步的技术性买盘。
他认为，三角形上沿目前位于4,400美元附近，这将是四季度需要重点关注的关键价位。若金价有效突破该区域，初步目标可能指向4,500美元，随后是4,700美元一带；后者略高于8月创下的4,696美元高点。若金价能够站稳在该水平上方，5,000美元将成为下一个明显的看涨目标。
