24K99讯 黄金接近4200美元/盎司、比特币（BTC）维持在8.4万美元附近，再次把“黄金还是数字黄金”的老问题推到台前。围绕这两类资产的讨论，正在从单纯的避险属性，转向更广义的“去贬值交易”——即押注那些不受政府承诺支付能力约束、且供应难以被央行或财政政策扩张的资产。
黄金与比特币：同一逻辑，不同阶段
Yorkville America首席执行官Steve Neamtz指出，黄金已有5000年作为储备资产的历史，而比特币只有17年，经验积累远不及前者，但两者的共同点在于供应都无法被政策制定者随意扩大。在他看来，这种稀缺性在全球债务高企的背景下尤为重要。
美国联邦债务已超过39万亿美元，美国每年仅偿付现有债务就要支出约1万亿美元；而发达经济体整体前景也更具挑战。Neamtz认为，货币往往会成为财政压力的“缓冲阀”，美元过去20年购买力已大约缩水40%。因此，投资者买入黄金或比特币，更多是在押注货币持续贬值，而不是把它们当作股债下跌时的传统“避震器”。
他援引一项2025年发表于《Resources Policy》的研究称，在对发达与新兴市场股票、债券、商品、能源和加密资产等六类资产进行多重分形交叉相关分析后，黄金和比特币都不能被严格归类为金融市场的对冲工具或避险资产。但这类结论只说明它们在市场下跌时未必总能与股债反向波动，并不意味着它们无法对抗货币购买力的缓慢流失。
Neamtz强调，黄金与比特币并不是在彼此竞争，而是处于同一条路径上的不同阶段。黄金已经拥有托管、法律地位和储备资格等基础设施，中央银行今天就能据此执行去贬值和储备多元化策略；比特币则仍在建设相应基础设施，尤其是在机构认知和采用程度上仍处于早期阶段。黄金的领先，更多反映的是多年积累的“管道”建设，而非其对这一逻辑拥有更强的理论优势。
央行买金创纪录，比特币借ETF加速机构化
数据显示，2026年第二季度，全球央行购买了创纪录的289公吨黄金，较第一季度的244公吨进一步增加。相关数据来自一家由矿业利益相关方资助的行业机构，不过这一买入力度也已在其他渠道得到独立印证。Neamtz认为，这清楚显示了储备管理者正在把资金投向哪里，以及背后的原因。
与黄金不同，比特币正在通过新的载体进入同一逻辑：现货ETF。ETF解决了托管问题，但并不能赋予比特币央行储备资产所需的主权地位。换言之，央行是在既有基础设施上买黄金，机构则是在仍在搭建的基础设施上买比特币。随着2026年“去贬值交易”被越来越多金融媒体提及，市场讨论的重点也不再是二选一，而是面对购买力持续侵蚀时，组合中应配置多少黄金和比特币。
Neamtz同时提醒，黄金和比特币都可能出现大幅回撤，且未必能保住购买力；比特币波动性尤其高、投机属性明显。相关投资产品还可能带来额外费用和风险，分散投资也不能保证盈利或避免亏损。
机构加密市场继续扩张
本周机构加密市场的其他进展显示，银行交易、合规托管和国家级ETF准入仍在推进，但监管收紧也在同步发生。欧洲证券和市场管理局（ESMA）要求获授权平台阻止不符合《加密资产市场监管法案》（MiCA）的稳定币新增交易和购买，国家监管机构则需在三个月内解决现有客户持仓问题。
俄罗斯最大银行储蓄银行（Sberbank）已加入该国加密交易所登记名单，并计划于12月1日向所有客户开放交易，测试中的资产包括比特币、以太坊和泰达币（Tether）。在安全风险方面，Ledger表示，二手设备中被植入的隐蔽芯片会读取设备屏幕上的助记词并通过移动网络发送，链上研究人员估计，这一手法已导致超过300个钱包、合计最多9320万美元损失。
泰国方面，自10月16日起生效的新规将允许本地资产管理公司推出单一资产加密基金，只要其净资产中至少80%跟踪比特币或以太坊，并由受监管托管机构持有代币。迪拜方面，渣打银行（Standard Chartered）已开始为符合条件的客户托管Ripple稳定币RLUSD，并计划将这些持仓接入LMAX，使其可在不离开银行体系的情况下充当交易抵押品，但相关安排仍取决于审批和测试。
CHIP反弹，USD.AI转向“贷款工厂”
图表部分显示，USD.AI的活跃贷款在10月2日下降约22%，至约3.11亿美元，此后基本持平；与此同时，CHIP自10月1日以来反弹约35%，升至约5.8美分，但仍较4月高点低约48%。推动这一变化的催化剂是GLX提出的“贷款工厂”模式，即先发放贷款、再将表现良好的贷款出售给机构、随后回收资本继续投放新贷款，从而在不显著扩大资产负债表的情况下推动活跃贷款回升。
这一模式若能顺利运转，意味着资本周转效率可能提升，并为相关加密信贷资产带来新的修复空间。不过，市场后续仍将关注机构资金是否真正接棒，以及在监管、托管和信用风险并存的环境下，这类模式能否持续扩张。
