24K99讯 瑞银（UBS）表示，尽管2026年黄金一度受到高机会成本压制，但随着实际利率回落、美元走软以及央行和主权机构持续买入，金价有望在2027年上半年重新逼近5000美元/盎司。
这家瑞士银行在最新客户报告中指出，金价近期已成功突破此前约100美元的震荡区间，并首次在两个月内站上4250美元/盎司上方。瑞银称，市场传出的中国机构买盘以及交易所交易基金（ETF）资金流入，支撑了最近一轮上涨；与此同时，美国与日本近期联手稳定日元的举措，或许也有助于降低美国国债遭抛售的风险。
短期风险仍在
不过，瑞银也提醒，黄金短线仍面临多重不确定性，尤其是在美国经济数据持续强劲、油价维持通胀担忧，或市场继续计入更偏鹰派的美联储（Fed）利率路径时，金价都可能承压。
该行策略师表示，虽然近期市场环境仍可能波动，但从中期到长期看，黄金仍受到多项持久驱动因素支撑，因此预计金价将在2027年上半年升向5000美元/盎司。
实际利率与美元成关键变量
瑞银认为，实际利率下降将重新激发投资者对黄金的需求。该行预计，通胀将逐步放缓，美联储今年将维持利率不变，并在2027年重新开启宽松周期。
瑞银指出，这将为黄金创造更有利的环境，因为政策利率预期转向下行，通常会压低实际收益率、拖累美元，并提振黄金投资需求。该行同时强调，美元短期内可能仍具韧性，但美国财政和经常账户赤字规模庞大，以及投资者对美元资产配置已处于较高水平，都意味着美元仍有重新走弱的空间。
瑞银表示，历史上美元走弱往往对黄金构成强劲利好，而市场重新关注去美元化和资产多元化配置，也将有助于支撑贵金属价格。
央行买盘提供价格底部
除了利率和汇率因素外，主权机构的黄金购买也在为金价提供坚实底部。瑞银称，即便私人投资需求表现平淡，央行需求仍是黄金市场的重要支柱，预计各国央行出于长期降低美元资产敞口的考虑，年度购金规模将维持高位。
瑞银提到，各国央行在第二季度买入了289吨黄金，其内部估算显示，2026年全年央行购金量预计将达到750至1000吨。该行认为，这些资金流虽然不足以单独推动金价大幅上行，但足以稳定市场，并抵消珠宝需求等偏弱领域带来的压力。
4,000美元附近或成布局机会
瑞银建议投资者将黄金的短期交易风险与长期投资逻辑区分看待。该行表示，金价若回落至4000美元/盎司或以下，最终可能成为建立战略性敞口的机会；对于偏好实物资产的投资者而言，在分散化良好的投资组合中配置中个位数比例的黄金仍属合适。
值得注意的是，瑞银在5月26日曾将其对2026年年底金价的预测从5900美元/盎司下调至5500美元/盎司，理由是美国国债收益率高企以及美元持续强势可能带来持续压力。该行分析师Dominic Schnider和Wayne Gordon当时指出，在实际利率维持高位之际，市场正重新认识到“机会成本”的概念，黄金这种不生息资产的吸引力因此下降。
